一是取暖季过半季节性用煤需求将逐步回落，春节前后煤炭需求将迎阶段性消费低谷。今年春节

在2月上旬，从往年情况来看，1月下旬开始，受企事业单位陆续放假影响，用电需求将逐步回落

，火电发电量及电厂煤炭日耗量也将明显回落，届时电厂等用户煤炭采购将再度回落。春节过后

，2015-2016取暖季也将进入尾声，季节性煤炭采购需求将明显减少。
二是煤炭企业煤炭库存整体仍然处于高位。有关统计显示，截至2015年11月末，全国煤矿煤炭库

存高达1.07亿吨，同比增加1859万吨，增长21%。高企的煤炭库存，意味着当前煤企整体仍然面

临较大销售压力。
三是煤企普遍资金链紧张。当前煤炭企业面对的，一方面是高企的库存，另一方面是日益减少的

现金流。为了吸引客户，增加煤炭销量，并加快货款回收速度，补充紧张的流动资金，部分煤企

可能仍会选择降价销售。
四是铁路运价存在下调可能。随着张唐铁路通车，西煤东运铁路运力进一步释放，尤其是蒙西煤

炭外运将更加便捷。目前，相对于蒙西部分坑口煤种来说，坑口至港口的物流成本已经是坑口煤

价的两倍多，高企的物流成本严重制约了蒙西煤炭的竞争力。随着铁路运力日渐宽松，煤炭行业

呼吁降低铁路运费的呼声日渐高涨。从铁路方面来讲，为了更大限度的发挥铁路运力，提高铁路

的竞争力，未来不排除存在下调铁路煤炭运价的可能。
五是电价下调后煤电博弈或将更加激烈。1月1日开始，全国燃煤发电上网电价平均每千瓦时下调

约3分钱，以5500大卡燃煤测算，相当于抵消吨煤价格74元左右。长期来看，下调电价后，有助

于降低用电成本，增加电力需求，较终可能带动煤炭需求好转。但是，短期来看，在电力需求整

体疲软，火电机组利用小时数持续下降的情况下，发电企业为了实现利益较大化，势必会加剧与

煤炭企业的博弈，想方设法压力煤炭价格。
六是开年全球金融市场暴跌，实体经济信心或会受到一定打击。开年全球金融市场迎来黑色先

周，上证综指累计下跌9.97%、美国标准普尔指数累计下跌5.96%、文华财经商品指数累计下跌

1.45%、美国CRB指数累计下跌4.36%、WTI原油价格累计下跌11.3%。金融市场暴跌带来的恐慌，

或许会使更多人对国内外经济前景担忧加剧，从而使实体经济信心受到一定打击。
通过以上分析不难看出，当前动力煤市场支撑因素和压力因素共存。较短期内，支撑因素或将继

续支撑煤价弱稳运行，但是，由于压力因素众多，在支撑因素有所减弱或部分压力因素进一步增

强之后，弱稳运行的动力煤市场或将再度被打破。
去年年末和今年年初中央多次提出的供给侧结构性改革和去产能无疑将成为影响煤炭供给，进入

影响煤炭市场的重要因素。去年12月份以来煤、焦、钢等商品期货的价格走势也在一定程度上反

映了市场对于供给侧结构性改革的预期。但是，政策从指定到实施毕竟有一个过程，还需要许多

相关配套政策跟上。另外，供给侧结构性改革还要充分发挥市场在资源配置方面的决定性作用，

也就是说，那些产能将退出，哪些产能先退出，不是取决于有关部门文件，而是更多让市场来决定。

这意味着供给侧结构性改革和去产能不可能一触而就，更会是持续渐进的，短期内估计不大可能

给市场带来实质性利好。
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